$5,1 млрд — рынок токенизированного сырья по данным a16z Crypto. $5 млрд из них — золото. Серебро и все остальные commodities делят $57,6 млн на всех. Это не диверсифицированный рынок — это один актив с хвостом.
Что известно:
Нефть, сельхозпродукты, энергия и вычислительные токены присутствуют на рынке лишь номинально. Почему именно золото захватило 98%? LBMA стандартизировала слитки, ETF стандартизировали бумажное владение — токены обеспечены физическим металлом в сертифицированных LBMA хранилищах с регулярными аттестациями независимых аудиторов. Структура была готова: оставалось сменить реестр.
В Q1 2026 объём спот-торгов токенизированным золотом составил $90,7 млрд — это уже больше, чем за весь 2025 год ($84,6 млрд по методологии CoinGecko). При этом централизованные биржи обеспечивают основной объём торгов.
Технические детали:
Главный парадокс — скевоморфная токенизация. По мере того как традиционные активы выходят на блокчейн, токенизация нередко оказывается скевоморфной (от англ. skeuomorphic — копирующей форму без изменения функции): она воспроизводит существующую логику реальных активов, не используя криптонативные возможности. Как PDF вместо бумажного документа: форма изменилась, логика — нет.
Показательный пример — PAXG и Aave. Несколько DeFi-протоколов начали принимать токенизированное золото как залог в 2026 году. Листинг PAXG на Aave прошёл через несколько этапов governance: temperature check стартовал ещё в ноябре 2024 года, финальное голосование состоялось в начале 2026 года. Для сравнения: USDC и wBTC были нативно интегрированы в Aave ещё на v2. Это и есть разница между «цифровым сертификатом» и программируемым активом.
⚡ Токенизированные драгметаллы демонстрируют характерный паттерн: они находятся on-chain, но большая часть их предложения не используется для кредитования, торговли, заимствований или других DeFi-активностей.
Концентрация:
XAUT и PAXG обеспечили 89,1% роста рынка токенизированных commodities до $5,5 млрд. XAUT удерживает $2,52 млрд капитализации, его доля — 45,5%. PAXG нарастил долю с 36,8% до 41,8%, капитализация достигла $2,32 млрд. Ликвидность и сетевой эффект — но одновременно концентрированный инфраструктурный риск: два эмитента несут весь расчётный объём без резервных маршрутов.
Наш взгляд:
Казахстан добывает золото, но упускает расчётный слой. В 2024 году золотые резервы страны сократились на 10 тонн — при том что производство рафинированного золота превысило 74 тонны. Токены на это золото выпускают Tether и Paxos. При этом регуляторный контекст меняется: президент Токаев подписал поправки к закону об ИИ и цифровизации, разрешающие крипто-майнинг и оборот цифровых активов за пределами МФЦА. Нацбанк и МФЦА интегрируют токенизированное золото в регуляторную инфраструктуру: «Золотая монета» уже токенизирует 1/20 тройской унции через приложение Tabys, собрав $30 млн за шесть месяцев. Барьер входа остаётся — двойной комплаенс как эмитента ценных бумаг и как крипто-провайдера. Это решаемо, но требует политической воли, а не только финтех-стартапов.
Итог:
a16z ожидает, что токенизированные активы будут эволюционировать через более продвинутые деривативные структуры. Будущее токенизации — не в копировании существующих продуктов на блокчейн, а в переосмыслении того, как эти активы должны функционировать в цифронативной среде. Токенизированное золото сегодня — технологически состоявшийся, но функционально незрелый рынок. Окно для локального расчётного слоя открыто. Вопрос в том, кто успеет первым.
🗳 А вы как считаете — токенизация золота сегодня это:
• Новый ETF
• Основа будущих DeFi-финансов
• Цифровой сертификат без новой функциональности
• Следующий этап commodity-рынка
Источники:
a16z Crypto — State of Crypto, май 2026
CoinGecko — RWA Report 2026
BeInCrypto — Tokenized Gold Q1 2026 Volume
Crypto Daily — Why Tokenized Gold Crossed $90B
#RWA #Токенизация #Золото #Казахстан #DeFi
Leave a Comment