CoinShares: биткоин-майнеры переходят на ИИ — обратный путь становится слишком дорогим

Подготовлено RD media

15 сентября 2026 года CoinShares (управляющая компания в сфере цифровых активов) опубликовала квартальный отчёт по биткоин-майнингу. По словам аналитика CoinShares Люка Нолана, публичные биткоин-майнеры, перешедшие на инфраструктуру для ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC), вряд ли вернутся к старой модели, даже если цена биткоина вырастет. Причина — экономика, а также уже заключённые контракты, инвестиции и обязательства.

Один мегаватт теперь приносит существенно разную экономику

По оценке CoinShares, AI-вычисления могут приносить около 1,5 млн долларов годовой прибыли (annualised profits) на 1 МВт против примерно 500 тысяч у майнинга. Разница составляет примерно 3 раза. Это один из главных факторов, заставляющих майнеров переводить площадки из добычи биткоина в вычислительную инфраструктуру.

При этом переход требует гораздо больших инвестиций. Стабилизированная AI-инфраструктура оценивается примерно в 27 млн долларов за МВт, тогда как необорудованные майнинговые мощности некоторых публичных компаний оцениваются ниже 3 млн долларов за МВт. Простой подсчёт показывает: доступ к электросети с правом подключения крупного потребителя становится самым ценным активом.

Экономика Q2 2026 была особенно жёсткой для майнеров

Средняя денежная себестоимость добычи одного биткоина у публичных майнеров достигла примерно 75 500 долларов во втором квартале, тогда как биткоин в этот период торговался около 58 400 долларов. В июне хеш-прайс (доход майнера с единицы вычислительной мощности) опустился до исторического минимума — примерно 27,70 доллара на PH/s (петахешей в секунду) в сутки.

После закрытия квартала условия выровнялись. Восстановление BTC примерно к 77 000 долларов подняло хеш-прайс до примерно 38 долларов за PH/s в сутки и вернуло большинство операторов выше денежной безубыточности. Но для компаний, уже подписавших долгосрочные AI/HPC-контракты, улучшение может оказаться недостаточным.

Возврат к майнингу обошёлся дорого

Core Scientific (оператор дата-центров и бывший крупный биткоин-майнер) понесла около 41,9 млн долларов убытков, связанных с расторжением соглашения на поставку оборудования мощностью около 15 EH/s (экзахешей в секунду). CoinShares отмечает, что некоторые компании заключили долгосрочные соглашения по AI/HPC-инфраструктуре. Возврат к майнингу потребовал бы не просто смены оборудования, а пересмотра уже созданной контрактной модели.

Кто уходит

IREN (компания, развивающая майнинг и AI-инфраструктуру) в квартале впервые получила больше выручки от AI Cloud, чем от майнинга — 70,5 млн долларов против 66,7 млн долларов, следует из данных CoinShares. Компания также зафиксировала 450,4 млн долларов неденежного обесценения (impairment), связанного прежде всего с выводом майнингового оборудования при конверсии площадок под AI Cloud.

Bitfarms (переименована в Keel Infrastructure) сворачивает майнинговые мощности в рамках перехода на AI/HPC. Cipher Mining (оператор майнинговой и AI/HPC-инфраструктуры) диверсифицирует деятельность в сторону дата-центров. TeraWulf (оператор инфраструктуры для вычислений) сворачивает оставшиеся 145 МВт майнинговых мощностей.

По оценке CoinShares, как минимум 35 EH/s мощностей запланировано к выходу из публичного сектора биткоин-майнинга. Это около 4,7% от текущего хешрейта сети Bitcoin, составляющего примерно 750 EH/s.

Но отрасль не уходит из Bitcoin целиком

CoinShares выделяет компании, сохранившие гибкость бизнес-модели: Riot Platforms (крупный американский биткоин-майнер), MARA Holdings (крупный оператор майнинга), HIVE Digital Technologies (майнер и оператор вычислительной инфраструктуры) и Bitdeer Technologies (компания в сфере майнинга и вычислительной инфраструктуры). Если цена биткоина будет устойчиво расти, именно они сохраняют возможности для увеличения майнинговых мощностей.

Для остальных участников рынка дальнейшую стратегию определяют не краткосрочные колебания цены биткоина, а сроки и масштабы уже заключённых контрактов в сфере ИИ.

Что это значит для Казахстана

Математика отчёта читается и на нашу повестку: тот же мегаватт в ИИ-нагрузке даёт втрое больше, чем в майнинге. Казахстан после китайского запрета 2021 года временно стал одним из крупнейших мировых центров биткоин-майнинга. Но его доля постепенно снизилась, и по оценкам Hashrate Index во втором квартале 2026 года Казахстан обеспечивал около 1,8% мирового хешрейта.

Один и тот же мегаватт можно направить на майнинг Bitcoin или на вычисления ИИ, но простого переключения не будет: AI/HPC требует другой инфраструктуры — сетевых мощностей, систем охлаждения, квалифицированного персонала, близости к магистральным каналам связи.

Поэтому вопрос для Казахстана постепенно меняется: не только «сколько биткоинов можно добыть на этом мегаватте?», а «какую вычислительную экономику можно построить на этом мегаватте?»