JPMorgan: у биткоина потенциал роста выше, чем у золота

Аналитики банка описывают позиционирование по ETF как механику: короткие ставки на фонды BlackRock у годовых максимумов, и их закрытие способно дать биткоину больше, чем золоту.

Аналитики JPMorgan считают, что биткоин способен вырасти сильнее золота, если инвесторы начнут сокращать хеджирующие позиции. На это указывает структурная асимметрия в позиционировании биржевых фондов — она складывается в пользу криптовалюты.

Разрыв в позиционировании

В заметке, опубликованной в среду, команда под руководством Николаоса Панигирцоглу выделила два фактора, дающих преимущество биткоину. ETF на золото полностью восстановили отток средств начала 2026 года, биткоин-ETF отыграли лишь около половины — это оставляет больше пространства для догоняющего роста при улучшении настроений.

Короткие позиции по iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock — вблизи годовых максимумов. Короткие позиции по SPDR Gold Shares (GLD) остаются ниже исторического среднего.

Соотношение открытого интереса пут/колл по IBIT также повышенное относительно GLD — опционные трейдеры платят за защиту от снижения биткоина заметно больше, чем за аналогичную защиту по золоту. «Этот контраст указывает на то, что биткоин по-прежнему сталкивается с более скептическим позиционированием, чем золото, — возможно, из-за более высокого спроса на хеджирование, несмотря на недавние притоки и наращивание фьючерсных позиций», — написали аналитики, сообщает The Block.

Механика без прогноза

JPMorgan назвал анализ механическим наблюдением за позиционированием, без прогноза по направлению рынка. Позиции во фьючерсах на золото и биткоин остаются высокими — интерес институциональных инвесторов к обоим активам сохраняется. Разница — в хеджирующем наложении: если медвежьи ставки на биткоин-ETF начнут закрываться, покупательное давление окажет непропорционально большее влияние на биткоин, чем на золото.

Приток средств в оба класса активов усилился после июльского заседания ФРС, возобновившего торговлю на обесценивание валюты, затем тренд ослаб — на фоне роста реальной доходности облигаций и провала законопроекта Clarity Act в Сенате США. Аналитики отмечают: недавнее охлаждение спроса на биткоин-ETF само может создать почву для более резкого отскока при появлении позитивных катализаторов.

Отчёт не содержит конкретных ценовых ориентиров. JPMorgan описывает выводы как позиционирование, не как обещание роста. Ранее банк оценивал долгосрочный потенциал биткоина по волатильностно-скорректированному паритету с золотом — это рамка оценки, не прогноз котировок.

Материал не является инвестиционной рекомендацией.

Подготовлено RD media